三十功名塵與土，八千里路云和月。——《滿江紅》

年僅31歲的岳飛在寫下這一句時，壯懷激烈之余不乏對時光匆匆的慨嘆，更鼓舞了無數后人奮發圖強。

4月15日，嘉楠科技對外公布了第一份上市以來經過審計之后的財務報表，在截至2019年12月31日的第四季度，該公司凈營收累計4.63億元人民幣，同比增長66.8%。公司2019年全年總算力出售達1050萬Thash/s，同比增長47.1%，不過受到比特幣價格波動的影響，全年公司凈營收14.2億元，同比下降47.6%。

體現在財務報表上的數字都是冰冷的，外人只能旁觀到數字的漲跌，卻不會感受到所有嘉楠人每一次投片的煎熬，成功快感的短暫，以及馬上投入新一輪研發的情感輪回。這些過程，來不及歷數功名就已經被技術迭代埋入塵土；而這種心路歷程，早已不知走過多少的八千里路。

悲觀，是悲觀者的墓志銘；樂觀，是樂觀者的通行證。悲觀的人，自身只會任由外因肆虐，坐以待斃或者比慘；而樂觀的人，無懼洶洶的疫情，會埋頭研發，用新技術、新產品對抗“惡龍”，使人能夠透過表象看到冰冷數字背后的勇氣和希望。

嘉楠科技去年全年營收成本同比下降13.3%。從成本占比來看，該公司將大量資金投入研發，在2018年和2019年，分別產生了1.897億元和1.690億元的研發費用，還有3.47億主要用于激勵核心研發人員股份的行政費用支出。另一方面，該公司自成立以來就不燒投資人的錢而是自掏腰包搞研發的傳統，也表明了這家公司在經營上的信心和恒心。

另外值得注意的是，5.1億元現金流為嘉楠科技的“區塊鏈+AI”戰略夯實基礎。AI生態正在快速生長，一系列重量級的合作都聚焦在如何讓AI落地并實現商業化變現的目的上。而隨著產量減半與豐水期利好的雙重疊加，對于嘉楠科技和其所處的區塊鏈行業而言，或許才剛剛迎來真正意義上的春天。

揮別恐慌修煉內功 即將開啟新一輪挖礦潮

2019年的區塊鏈行業喜憂參半。一方面，政策的肯定對行業具有歷史性意義，另一方面，此前幣價寒冬的影響仍然籠罩礦業。雪上加霜的是，去年豐水主陣地連續遭遇自然災害，部分礦場受到嚴重沖擊。提前備戰豐水的礦工們被打亂陣腳。2019年幣價下跌與豐水延緩的雙重夾擊，重傷了整個礦機市場的銷售。

受國際金融市場影響，今年的3.12暴跌事件更是加劇了礦業恐慌。但需要注意的是，幣價下跌的情況下，全網算力并沒有明顯波動。國盛證券分析指出，挖礦產業具有一定彈性。一方面電力使用受到合同約束，合同期內不便關閉礦場。另一方面礦工低位持幣意愿較強，其中蘊含了礦工對幣價回升的預期。

國盛證券認為，此次幣價下跌其實是一次市場去杠桿的過程。使用數字貨幣質押借貸加杠桿的群體大概率爆倉，而使用數字貨幣套期保值的礦工，則由于杠桿較低，受到幣價影響較小。所以短期內幣價波動難以挫傷多數低杠桿礦工對市場的信心。

在這期間，嘉楠一直處于潛心修煉內功的狀態。礦機芯片方面，在去年Q4分別完成了基于三星8nm的第一代產品的發布，和基于中芯國際14nm產品的研發工作。前者已經在今年Q1量產出貨，后者可以在Q2量產出貨。二月份完成新一代產品的研發，相較上一代產品降低成本的同時還改善了約20-30%的性能功耗比，處于行業內龍頭地位。此外，嘉楠與臺積電5nm技術的產品也正在緊鑼密鼓的研發中。

除芯片以外，嘉楠也進行了礦機產品本身的硬件和軟件設計平臺化改進。通用的硬件設計可以降低成本，縮短設計周期，并給客戶的部署和運維帶來便利。此外，嘉楠還積極研發液冷等先進技術。礦機軟件方面，在礦機預裝軟件中對云挖礦的軟件系統提供原生支持，也昭示了該公司未來新的業務發展方向。

隨著減半行情時間窗口臨近，比特幣價格大概率會有更好的表現，特別是四、五月份豐水期的來臨也將啟動新一輪挖礦潮。

AI生態生長ing，疫情危難中找到機會

嘉楠在上市之時，就被外界廣泛質疑其AI戰略的可行性。事實上，芯片的算力決定了所適應的應用場景，產品的整體擁有成本決定了市場競爭力。嘉楠在礦機芯片行業上積累的ASIC設計技術和供應鏈對于AI芯片的設計很有用。專用集成電路的典型應用場景，從礦機這一計算密集型產品的代表走向的下一個目標就是AI計算。

基于第一代AI芯片K210產品的面世，嘉楠已經相繼和國內頭部客戶建立了戰略合作，比如和國內某領先的AI算法提供商成立聯合實驗室；與國內頭部農業科技企業建立戰略合作，面向農業領域提供智能化解決方案；和某全球領先的軟飲料生產廠商合作提供在智慧工業解決方案；還和大疆和優必選建立了初步接觸，探索AI與STEAM教育的整合。

AI產品方面，疫情期間，嘉楠改進了現有的人臉識別門禁系統，使得可以對佩戴口罩的人進行識別，并且能夠提醒未戴口罩的員工。同時還整合了智能考勤系統輔助人力資源管理。總體來說，嘉楠的AI產品在智能門鎖、無感門禁和考勤、智慧能耗管理、智能工業等方面有了快速發展。

2020年以來，AI海外市場也有了長足發展，2020年初，嘉楠參加了全球最大的電子消費展CES，期間多次展示了來自北美及亞洲客戶對K210芯片和模組的高漲熱情。尤其在日本，K210芯片模組已經擁有了良好的開發者社區基礎，匯集了一群對AI技術癡迷的發燒友。嘉楠計劃于今年推出的第二代AI芯片產品K510功能更多，且性能數倍于第一代產品并適應更多的應用場景。

以場景設計芯片，尋求重點場景與重量級合作伙伴合作，嘉楠將為整個行業提供最具競爭力的算力平臺。